今年以來，國內外棉價跌跌不休。美棉主力合約跌破1美元/磅心理關口后，維持小箱體振蕩。國內鄭棉仍處下跌通道，靠近19800元/噸收儲價格,21000—22000區間爭奪激烈。臨近8月份，筆者認為，棉花新年度在即，棉價后期仍將繼續承壓，四季度觸底概率較大。

　　一、新年度棉花豐產負面影響將逐步降低

　　去年國際棉價大幅上行，直接導致新年度棉花大幅擴種。雖然由于美國德克薩斯州天氣原因導致美國棉花產量下調，但仍不影響新年度棉花豐產。中國棉花植棉面積亦大幅增加。四季度新棉上市初期，仍將對棉價有所沖擊，但隨著豐產消息逐步消化，利空力度將有所減弱。且若后期主產區天氣出現較大變化，將有效提振棉價。

　　二、季節性消費旺季將有望重演

　　美國農業部最新出口周報顯示，美國當前年度陸地棉凈簽約銷售再次為負，連續十幾周違約量高于新簽約量，成美棉最大利空因素。同時，印度由于國內市場消耗預期下降，宣布增加17萬噸棉花出口配額，棉花供應充裕,國內棉花進口量連續3個月下降,需求不振成棉價最大“軟肋”。

　　隨著棉價逐步下跌，且前期庫存逐步消化，年底或存在補庫需求。歷史數據顯示，每年四季度末是棉花需求旺季，12月份棉花月進口量通常環比增加超過100%，將對棉價形成有效支撐。伴隨著需求改善，四季度棉價或有所回暖。

　　三、紡企或面臨產業結構調整

　　2011年初紡織企業普遍存在原料高庫存的情況，棉紗銷售情況一路不暢，原料價格亦持續下跌，部分中小紡織企業資金鏈斷裂，難以維持經營。紡織行業或面臨產業結構調整，部分中小型企業退出市場后，大中型紡織企業進一步擴大市場份額。隨著棉價大幅下跌、宏觀經濟形勢的逐漸明朗以及紡織企業前期庫存的逐漸消化，大中型紡織企業年底訂單將逐步增加，對年底棉價產生支撐。

　　四、國內調控政策逐步緩解

　　隨著棉花價格大幅回落，接近19800元/噸的臨時收儲價，調控政策有所緩解。棉花價格將更多地由市場引導，19800元/噸收儲價或成市場心理價位，棉價后期能否維持“2”字頭時代仍需拭目以待。

　　五、棉花或在四季度觸底

　　目前鄭棉1201合約維持21000—22000區間振蕩，多空分歧較大，持倉增幅明顯。上方缺口壓力明顯，由于臨近收儲價格，多空均爭奪激烈。短期以日內操作為主，不宜隔夜留單，可靜待后期沽空機會，中長線空單可繼續持有。

　　棉花全產業鏈從4月份開始，雖為降價降庫存，但效果仍不甚樂觀。在棉價下跌的過程中，紡織企業入場接貨意愿不足。且紡織品出口形勢不樂觀，預計在三季度，棉花價格仍將維持弱勢。

　　新棉在9—11月上市，棉花豐產消息逐步消化，且若后期天氣狀況出現較大變化，將有效支撐棉價。同時，年底為棉花消費旺季，紡織品訂單一般將有所增加，對棉價形成一定支撐。同時，國內調控政策有所放緩，四季度棉價觸底概率較大。后期仍需關注國內宏觀調控政策、替代品價格、產量后期是否存在變數、消費需求能否有效改善等因素。